P2P平臺的對賭協(xié)議之殤

分析人士認(rèn)為，過于苛刻的對賭協(xié)議不利于P2P平臺的長期發(fā)展。“在交易規(guī)模、凈利潤等方面的一些苛刻條件對平臺的穩(wěn)健經(jīng)營存在影響。有些平臺可能為了完成協(xié)議，會嘗試一些過激的營銷行為。

資本寒冬下，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)陷入集體焦慮。未獲取資金的網(wǎng)貸平臺壓力倍增，但獲得融資的平臺也不能幸免，他們或許還要背負(fù)“對賭協(xié)議”這座大山。對賭協(xié)議的背后折射出P2P平臺的盈利能力、營銷壓力等諸多問題。然而，業(yè)績額、凈利潤、壞賬率等苛刻的條件真的能發(fā)揮它真正作用嗎？

在行業(yè)同質(zhì)化問題越來越嚴(yán)重的情況下，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)頻現(xiàn)對賭協(xié)議。北京商報記者注意到，現(xiàn)階段，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)出現(xiàn)的對賭協(xié)議主要分為兩類，一類是P2P在獲得投資時，和風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)或上市公司簽訂對賭協(xié)議。例如，日前深圳聯(lián)金所金融信息服務(wù)有限公司、深圳聯(lián)合金融小額貸款股份有限公司擬被上市公司收購時，雙方簽訂了對賭協(xié)議，收購方對平臺的凈利潤和壞賬率上限均做出了規(guī)定，一旦達(dá)不到收購方規(guī)定，則被要求做出相應(yīng)的賠償。

第二類則是較為罕見的，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺與金融營銷機(jī)構(gòu)的對賭協(xié)議。日前，專注大數(shù)據(jù)金融營銷的和堂集團(tuán)，與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺“螞蟻白領(lǐng)”達(dá)成100億元的對賭協(xié)議。和堂承諾在未來一年內(nèi)通過大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營銷為螞蟻白領(lǐng)完成100億元的交易額，否則將會按協(xié)議規(guī)定退還費(fèi)用。據(jù)悉，雙方目前已進(jìn)行項(xiàng)目組籌建、對接工作。

無論是風(fēng)投機(jī)構(gòu)還是上市公司入股網(wǎng)貸平臺都是為了獲取高回報，與平臺簽訂對賭協(xié)議反映出其對網(wǎng)貸平臺盈利能力的擔(dān)憂。

風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)與P2P平臺簽訂的對賭協(xié)議一般出現(xiàn)在平臺B輪或C輪融資時，投資者會根據(jù)平臺的估值情況來做出決策。天使輪融資時，平臺的商業(yè)模式還未成型，無法做出估值。對賭協(xié)議之所以能夠浮出水面，是因?yàn)樯鲜泄�司的進(jìn)入。上市公司有信息披露的義務(wù)，在收購或入股P2P平臺時，會公布具體的對賭條款。易觀智庫分析師沈中祥認(rèn)為，上市公司入股互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，表明對整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)比較看好，但是對于入股平臺的盈利能力則存在擔(dān)憂。

網(wǎng)貸之家首席研究員馬駿也認(rèn)為，上市公司不希望P2P平臺影響到公司整體市值，簽訂對賭協(xié)議也是出于減小投資風(fēng)險的考慮。從P2P平臺來講，獲得上市公司入股相當(dāng)于得到背書，品牌公信力會增強(qiáng)，平臺估值也會提高。

對于P2P平臺與營銷機(jī)構(gòu)簽訂的對賭協(xié)議，沈中祥表示平臺之間競爭激烈，基于營銷壓力，平臺可能會與營銷機(jī)構(gòu)簽訂對賭協(xié)議。馬駿也認(rèn)為，現(xiàn)在P2P平臺都在跑馬圈地，通過與營銷機(jī)構(gòu)簽訂對賭協(xié)議反映出平臺對于更大的客源和更高成交量的渴求。隨著一些P2P平臺綜合經(jīng)營的展開，如涉足基金、保險等多個領(lǐng)域的陸金所不可能對每一個領(lǐng)域都深入營銷，不排除這類平臺未來會將平臺營銷交給一些有渠道優(yōu)勢和價格優(yōu)勢的營銷機(jī)構(gòu)。

對賭協(xié)議的產(chǎn)生一方面為投資方的資金安全提供了保護(hù)傘，另一方面對資金獲得方也起到了激勵作用。但是對賭協(xié)議真的能完全發(fā)揮它的效用嗎？

分析人士認(rèn)為，過于苛刻的對賭協(xié)議不利于P2P平臺的長期發(fā)展。“在交易規(guī)模、凈利潤等方面的一些苛刻條件對平臺的穩(wěn)健經(jīng)營存在影響。有些平臺可能為了完成協(xié)議，會嘗試一些過激的營銷行為。從投資方來說希望自己的投資獲得回報無可厚非。但是從整個P2P行業(yè)來講，這樣的對賭不太適合�！鄙蛑邢檫M(jìn)一步補(bǔ)充道，一些P2P平臺一旦獲得融資，就開始瘋狂營銷，可能就是因?yàn)槊媾R著業(yè)績壓力。而平臺創(chuàng)始人對于平臺長期利益的考慮和投資方對于短期利益的追逐之間也存在一定矛盾。