P2P平臺(tái)的對賭協(xié)議之殤

分析人士認(rèn)為，過于苛刻的對賭協(xié)議不利于P2P平臺(tái)的長期發(fā)展�！霸诮灰滓�(guī)模、凈利潤等方面的一些苛刻條件對平臺(tái)的穩(wěn)健經(jīng)營存在影響。有些平臺(tái)可能為了完成協(xié)議，會(huì)嘗試一些過激的營銷行為。

資本寒冬下，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)陷入集體焦慮。未獲取資金的網(wǎng)貸平臺(tái)壓力倍增，但獲得融資的平臺(tái)也不能幸免，他們或許還要背負(fù)“對賭協(xié)議”這座大山。對賭協(xié)議的背后折射出P2P平臺(tái)的盈利能力、營銷壓力等諸多問題。然而，業(yè)績額、凈利潤、壞賬率等苛刻的條件真的能發(fā)揮它真正作用嗎？

在行業(yè)同質(zhì)化問題越來越嚴(yán)重的情況下，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)頻現(xiàn)對賭協(xié)議。北京商報(bào)記者注意到，現(xiàn)階段，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)出現(xiàn)的對賭協(xié)議主要分為兩類，一類是P2P在獲得投資時(shí)，和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或上市公司簽訂對賭協(xié)議。例如，日前深圳聯(lián)金所金融信息服務(wù)有限公司、深圳聯(lián)合金融小額貸款股份有限公司擬被上市公司收購時(shí)，雙方簽訂了對賭協(xié)議，收購方對平臺(tái)的凈利潤和壞賬率上限均做出了規(guī)定，一旦達(dá)不到收購方規(guī)定，則被要求做出相應(yīng)的賠償。

第二類則是較為罕見的，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)與金融營銷機(jī)構(gòu)的對賭協(xié)議。日前，專注大數(shù)據(jù)金融營銷的和堂集團(tuán)，與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)“螞蟻白領(lǐng)”達(dá)成100億元的對賭協(xié)議。和堂承諾在未來一年內(nèi)通過大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營銷為螞蟻白領(lǐng)完成100億元的交易額，否則將會(huì)按協(xié)議規(guī)定退還費(fèi)用。據(jù)悉，雙方目前已進(jìn)行項(xiàng)目組籌建、對接工作。

無論是風(fēng)投機(jī)構(gòu)還是上市公司入股網(wǎng)貸平臺(tái)都是為了獲取高回報(bào)，與平臺(tái)簽訂對賭協(xié)議反映出其對網(wǎng)貸平臺(tái)盈利能力的擔(dān)憂。

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與P2P平臺(tái)簽訂的對賭協(xié)議一般出現(xiàn)在平臺(tái)B輪或C輪融資時(shí)，投資者會(huì)根據(jù)平臺(tái)的估值情況來做出決策。天使輪融資時(shí)，平臺(tái)的商業(yè)模式還未成型，無法做出估值。對賭協(xié)議之所以能夠浮出水面，是因?yàn)樯鲜泄�司的進(jìn)入。上市公司有信息披露的義務(wù)，在收購或入股P2P平臺(tái)時(shí)，會(huì)公布具體的對賭條款。易觀智庫分析師沈中祥認(rèn)為，上市公司入股互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，表明對整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)比較看好，但是對于入股平臺(tái)的盈利能力則存在擔(dān)憂。

網(wǎng)貸之家首席研究員馬駿也認(rèn)為，上市公司不希望P2P平臺(tái)影響到公司整體市值，簽訂對賭協(xié)議也是出于減小投資風(fēng)險(xiǎn)的考慮。從P2P平臺(tái)來講，獲得上市公司入股相當(dāng)于得到背書，品牌公信力會(huì)增強(qiáng)，平臺(tái)估值也會(huì)提高。

對于P2P平臺(tái)與營銷機(jī)構(gòu)簽訂的對賭協(xié)議，沈中祥表示平臺(tái)之間競爭激烈，基于營銷壓力，平臺(tái)可能會(huì)與營銷機(jī)構(gòu)簽訂對賭協(xié)議。馬駿也認(rèn)為，現(xiàn)在P2P平臺(tái)都在跑馬圈地，通過與營銷機(jī)構(gòu)簽訂對賭協(xié)議反映出平臺(tái)對于更大的客源和更高成交量的渴求。隨著一些P2P平臺(tái)綜合經(jīng)營的展開，如涉足基金、保險(xiǎn)等多個(gè)領(lǐng)域的陸金所不可能對每一個(gè)領(lǐng)域都深入營銷，不排除這類平臺(tái)未來會(huì)將平臺(tái)營銷交給一些有渠道優(yōu)勢和價(jià)格優(yōu)勢的營銷機(jī)構(gòu)。

對賭協(xié)議的產(chǎn)生一方面為投資方的資金安全提供了保護(hù)傘，另一方面對資金獲得方也起到了激勵(lì)作用。但是對賭協(xié)議真的能完全發(fā)揮它的效用嗎？

分析人士認(rèn)為，過于苛刻的對賭協(xié)議不利于P2P平臺(tái)的長期發(fā)展�！霸诮灰滓�(guī)模、凈利潤等方面的一些苛刻條件對平臺(tái)的穩(wěn)健經(jīng)營存在影響。有些平臺(tái)可能為了完成協(xié)議，會(huì)嘗試一些過激的營銷行為。從投資方來說希望自己的投資獲得回報(bào)無可厚非。但是從整個(gè)P2P行業(yè)來講，這樣的對賭不太適合�！鄙蛑邢檫M(jìn)一步補(bǔ)充道，一些P2P平臺(tái)一旦獲得融資，就開始瘋狂營銷，可能就是因?yàn)槊媾R著業(yè)績壓力。而平臺(tái)創(chuàng)始人對于平臺(tái)長期利益的考慮和投資方對于短期利益的追逐之間也存在一定矛盾。